体育场馆建设试试资产证券化融资

    体育场馆作为公共体育设施，具有公益事业性质，不完全以盈利为目的，属于“准公共产品”。随着人民生活水平的日益提高，体育作为人类完善自我、塑造身心和谐发展的手段，将会得到迅速发展，体育产业作为“朝阳产业”具有不断发展的潜在动力，体育场馆也将逐步成为人类生活的必须。
　　然而，体育场馆投资大，维护费用高，但收入有限，仅凭政府的投入难以实现可持续发展。因此，必须考虑建立多元化的融资体系，吸引各类资金促进体育场馆发展。从目前实际情况看，资产证券化融资（AssetBackedSecuritization，简称ABS融资）模式具有相当的市场前景。

　　ABS融资是指以体育场馆项目基础，以该项目未来的收益为保证，通过在资本市场上发行债券来筹集资金的一种证券融资方式。在ABS方式中，通常由特殊目的公司（SPV）运作发起，SPV通过证券承销商销售资产支持证券（ABS），取得发行收入后，再按照合同规定，把发行收入支付给体育场馆项目所有者。

　　20世纪80年代以来，ABS融资方式在美国迅速兴起，1998年我国第一个以获得国际融资为目的的ABS证券化融资方案率先在重庆市推行。从实施情况看，采用ABS融资具有以下特点：

　　第一，融资风险较低。ABS证券的发行依据不是体育场馆（项目公司）全部的法定财产，而是以被证券化的资产（如会员收入、电视转播收入、出售冠名权收入、广告收入等）为限，资产证券的购买者与持有人在证券到期时获得本金和利息的偿付，证券偿付资金来源于担保资产所创造的现金流量，即资产债务人偿还的债务到期本金与利息。如果担保资产违约拒付，资产证券的清偿也仅限于被证券化本身，而资产的发起人或购买人（如投资银行）无超过该资产限额的清偿义务，降低了体育场馆（项目公司）的运营风险。

　　第二，融资成本较低。ABS方式的运作只涉及体育场馆（原始投资人）、SPV、投资者、证券承销商等几个主体，是一种完全按照市场经济规则运作的融资方式，可以最大限度地减少酬金、价差等中间费用，降低融资成本。ABS证券采用“真实出售”、“破产隔离”、“信用增加”等一系列专业技术，提高了资产的资信等级。

　　第三，“有限追索权”决定了使用ABS方式融资的前提条件是必须有可靠的可预期的未来现金流收入，因而可以降低证券的风险。而且，发起人把持有的各种流动性较差的资产（如会员收入、电视转播收入、出售冠名权收入、广告收入等），转化成资本市场上的债券，增加了投资者的数量，增加了债券的流动性，降低了投资者的投资风险。

　　正是由于以上原因，体育场馆的建设在资金不足的情况下，开展ABS融资符合当前国情，这一融资方式也对发展我国体育事业，增强人民体质，提高国民素质，将会起到很重要的作用。